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上半年国内氯化铵市场先扬后抑，淡旺季转变节奏加快，有阶段性急涨速降行情。主要原料煤炭、合成氨价格低位运行，春耕刚需拉动有限，市场旺季有限上涨，淡季持续探底。预期下半年供应增幅高于需求，不利于价格面的维持。7、8月弱势难改，9月秋季肥刚需或带动阶段性小涨，四季度冬储情绪预期保守，市场重心大概率将低位震荡。
上半年国内氯化铵市场呈现先扬后抑走势，价格重心相对低位水平震荡。供应端宽松局势持续保持，市场较长时间的低位盘整，使得3月春耕备肥集中启动后快速上涨，氯化铵3、4月份交投活跃，价格区间处年内相对高位，5月春季肥收尾后市场新单跟进减慢，价格开始释放松动信号，6月淡季备货迟缓、保底暂定价政策未能带动下游备货意向，价格重心快速下降。2025年1-6月份，国内干铵均价预估为458元/吨，较上年同期下跌16.12% （见图1）。6月16日国内干铵全国均价为400元/吨，较年初下跌2.67%（见图2）。
上半年干铵市场运行的高点出现在3月中旬，价格为550元/吨；低点预计出现在6月底，价格370元/吨左右。一方面原料煤炭、合成氨主基调偏弱，成本面支撑力度不足。另一方面联碱新产能规划投产大于需求端增速，供应持续宽松，业者储备意愿保守，氯化铵价格低位整理为主。5、6月国内夏季肥生产采购对氯化铵拉动不足，价格转入下行通道。
上半年氯化铵市场低位运行为主，与原料煤炭、合成氨价格松动及供应增速大于需求增速有较为直接的关系。
国内氯化铵主要来源于联碱法纯碱的副产，原料主要包括煤炭、合成氨、原盐等，原盐属于资源性产品，价格长时间波动较窄，成本面变化主受煤炭及合成氨价格波动影响。2025年上半年煤炭、合成氨呈现低位震荡走势，对于纯碱及氯化铵的双吨成本支撑减弱，不利于氯化铵价格面的维持。
上半年国内无烟煤震荡下行，价格重心下移。其中山西阳泉无烟煤市场上半年成交均价预估843元/吨，较上年同期979元/吨下跌14%左右。1-4月份无烟块煤市场先降后稳，春节假期前后，煤矿陆续停产放假，终端年前备货需求集中释放，阶段性支撑稳定。3、4月份化工化肥生产旺季，煤炭需求平稳，价格重心稳定为主。5-6月，无烟煤市场供应稳定，非电行业需求一般，价格下探。无烟煤等煤炭价格上半年低位震荡，对联碱双吨成本面支撑力度不足，不利于纯碱及氯化铵价格的维持。
合成氨在上半年先扬后抑，区间低位运行为主。上半年国内合成氨市场整体先扬后抑，但整体成交重心较往年继续下探，4月份的市场涨幅超出业内人士的预期。主要原因有以下三点：一是化肥需求仍旧维持稳定，主力下游尿素及磷复肥等开工维持，对液氨刚需仍存；二是东北市场装置检修较集中，区域性市场供应骤减，周边市场货源供应补充，受传导作用影响，整体市场交投氛围向好，从而带动价格共振式上行。截止到6月中旬，上半年中国合成氨均价为2501元/吨 ,较上年同期下跌9.71%。合成氨价格震荡下降，且后期继续低位整理预期明显，对联碱双吨成本面支撑不足，不利于纯碱及氯化铵价格的维持。
原料端煤炭、合成氨共振式下跌，不利于氯化铵价格的维持。国内生产环境稳健叠加原料合成氨新产能投产，煤炭保供稳价等多重因素影响，上游产品多是中低位运行，纯碱及氯化铵双吨成本对价格面支撑不足。
2025上半年联碱装置仍处于扩能周期，江苏连云港德邦新增60万吨产能、连云港碱业新增110万吨产能，总计新增产能170万吨，产能增加且开工良好，氯化铵价格中低位运行为主。
产量方面，上半年联碱双吨平均利润统计预估值低于成本线元/吨左右，生产环境虽是稳健但企业开工意愿受市场低位抑制 ，国内联碱装置平均开工负荷由2024年上半年的90.06%降低至今年的81.09%，1-6月氯化铵产量预估800万吨，较上年同期860万吨降低6.98%。氯化铵无进口，中国氯化铵供应全部来源于产量。氯化铵供应端主动收缩，有利于氯化铵阶段性价格的维持，但面对需求疲软奏效有限。
需求方面，氯化铵内销主应用于复合肥生产，上半年传统刚需旺季为3-5月春耕肥。下游采购受供应宽松本质影响，备货时间缩短，整体交投集中度提高。出口方面，氯化铵受客观政策影响，整体出货量先增后减，新商检政策阶段性降低出口走量。6月国内需求出口均是弱势，氯化铵需求面淡季平淡，供大于求行情短线将保持。
据卓创资讯301299）监测数据显示，上半年氯化铵国内下游消费量预估为692万吨，较去年同期805万吨降低14.04%，出口量预估90万吨，总需求量为782万吨，总需求量较上年同期降低10.42%，低于6.98%的供给降幅，联碱新产能投放计划仍存，氯化铵整体供大于求，价格或将持续低位震荡。
展望下半年，氯化铵市场走势主要受农业淡旺季需求、上游新增产能释放情况以及企业开工负荷变化等因素共同影响。
氯化铵价格波动具有一定的季节性特征，具体表现春耕秋播肥两个刚需旺季。价格波动方面，有备肥期开始上涨，刚需后下落的特点。11-2月冬储备春耕肥逢低建仓触底反弹行情存在。4-5月春耕用肥生产及收尾期间，市场由涨转跌。6-7月为国内传统检修季，内销供需弱，出口有限带动价格面，整体低位震荡运行。8-10月秋季肥需求阶段，价格阶段性反弹存在。10月秋季肥结束后，冬储启动前，需求伺机待动，价格回落至低位。其中1月、2月、3月、6月、7月、8月上涨概率较大，尤其是11月份冬储启动初期价格起点低位、备货情绪较高，上涨概率达到80%。5月、9月、10月氯化铵转入消费淡季，市场出现下跌的概率较大。结合国内供应能力持续增长，预计今年下半年氯化铵市场依然将延续上述季节性波动规律，备货周期预期缩短。
上半年氯化铵新增产能170万吨，下半年预计新增100万吨，受供需矛盾及盈利前景不佳影响，部分装置或有推迟投产。需求端来看，国内复合肥产能增长难转化为产量增长，下半年预期复合肥产量同比减少19万吨至2750万吨左右，对氯化铵消费需求减少6万吨左右；下半年出口量预期同比减少6万吨至80万吨。供应能力增加，需求预期减少，氯化铵基本面呈现为负反馈，价格预期低位延续。
氯化铵近5年平均出口量102万吨，占供应量的6%左右，境外需求波动对于氯化铵的影响较小。氯化铵下游复合肥的出口依赖度较低，2024年复合肥出口在总供应的占比率仅4%。因此氯化铵及下游衍生品均是内需主导的商品，出口量环比提升，对国内市场价格支撑有限。
整体来看，氯化铵市场供大于求本质延续，后期联碱新产能规划投放量大于下游，供应阶段性过剩行情预期增多。上游煤炭、合成氨价格中低位运行，纯碱及氯化铵成本面支撑不足。从需求周期的角度来看，2025年下半年氯化铵刚需消耗集中在8、9月份的秋季肥，四季度主是冬季淡储备春耕原料，氯化铵四季度社会库存水平预期将持续提升，供应企业让利出货为主。预计下半年氯化铵市场低位运行占主导，秋季肥及冬储启动初期受季节性影响会出现回调趋势，干铵主流价格运行区间或在330-430元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在11月份（具体价格预测参考图9）。
风险提示：氯化铵新产能投产规划持续投放期，供应能力提升下游储备周期缩短，外贸出口政策不同时间段差异化存在。
