高效、安全、可靠的肥料产品
先从公司的财报说起，2024年云天化实现营业收入615亿，归属于上市公司股东的净利润53.33亿，同比增长17.93%，这成绩相当不错。而且，公司经营性净现金流也达到了107.52亿元，同比增长13亿元，现金流充裕说明公司经营状况良好，有足够的资金来支持日常运营和未来发展。
再看看公司的分红方案，每股1.4元现金分红，分红比例达47.86%，预计现金分红金额25.52亿元，这在A股市场也是比较大方的，对投资者来说是实实在在的回报。
在运营方面，云天化采用“满库和快周转，低库存防风险”的运营方式，这种策略既保证了货物的充足供应，又能有效降低库存成本和风险。在原料采购端，硫磺、煤炭、天然气、合成氨等大宗原材料采购价格同比下降，这为公司降低了生产成本，提升了利润空间。生产端，大型装置综合能力提升，合成氨、磷酸、硫酸等中间产品及主要化肥产品产量都有所增加，这说明公司的生产效率在不断提高。销售端，国内化肥在保供稳价政策下运行稳定，国际市场上公司精准协同两个市场，主要产品销量同比上升，尤其是尿素和复合肥销量增长明显，市场需求旺盛。
在费用和负债控制上，云天化也做得相当不错。2024年公司紧抓深化改革，管理结构优化和费用控制取得成效，三项费用同比减少1.32亿元，带息负债同比降低40亿，财务费用同比减少2.14亿元，资产负债率降至52.26%，较去年年底减少5.87个百分点，这表明公司的财务状况更加稳健，偿债能力增强。
磷矿业务是云天化的重要板块之一。2024年磷矿产量为1150万吨多一点，设计产能1450万吨是原矿产能，公司磷矿产能发挥率比较充足，未来能按1450万吨产能生产，1100万吨成品矿基本可满足现有下游化工装置需求。而且，公司还有两个与矿有关的在建项目，一个是二矿的地台项目，用于资源接续；另一个是新的450浮选装置，能有效处理和提升原矿加工能力，提高低品位矿利用率。
从市场供需与价格来看，磷矿市场整体比较稳定，虽然有新增产能，但增量不明显，新能源材料发展对磷矿消化量大，市场流通量少，大企业多自供自足，未来几年，若无环保等限制因素，供需关系不会有大变化。
尿素业务方面，云天化以气头尿素为主，具有多方面优势。从资源趋势看，预判后期天然气价格会下降，青海装置能耗低、离市场近且位于天然气源头，水富装置固定折旧低，与中石油关系良好，天然气保供有优势，水富装置面向云南高价市场，自身有品牌溢价能力，综合来看，公司尿素装置竞争力不错。
氟化工业务是云天化的新兴增长点。公司在从磷矿中提取氟硅酸方面下了很大功夫，提取能力在行业内领先，提取量和效率不断提升。氟硅酸产生后衍生出无水氟化氢、氟化铝、氟硅酸氟化氢铵等产品，这些产品多以合资方式运作，后期公司会以自主方式逐步运作相关资源，打造新利润增长点。
在业务展望方面，云天化会进一步聚焦主责主业，稳步收缩贸易业务，未来可能最终退出大宗贸易，但在与主业相关的磷肥出口方面仍会保留一定业务量。2024年固定资产减值近五个亿，主要涉及现代农业设施、花卉等业务，随着公司战略调整和聚焦主责主业，2025年类似大额资产减值基本不会再发生。公司保持较好的硫磺库存，能有效规避市场高价影响。
产品价格与出口政策方面，国内磷肥中二铵价格整体维持稳定，一铵价格因成本支撑和复合肥开工率提高而上涨。全球市场上，国外磷肥价格呈稳中小幅上涨趋势。摩洛哥磷矿石价格提升属正常现象。出口政策上，春耕结束后会有序出口，对国内保供做得好及在国储有贡献的企业，出口保障可能有倾向性支持。
项目规划方面，振雄磷矿目前处于详勘阶段，进度顺利，2027年完成探采，之后进行项目投资和工业园区投资，2029年初步出矿和产出相关产品。
产品分析方面，工业级磷酸一铵价格上涨，主要因新疆设施农业用肥增加、新增土地和播种面积增加，以及磷酸铁锂法制造工艺优化导致供给紧张。磷酸氢钙在一二钙领域突出，基于硫酸价格成本支撑和下游需求顺畅，今年一季度价格高于去年。
研发与贸易规划方面，公司加大研发投入，一方面是外部监管对集团研发投入强度有考核要求，另一方面是公司自身可持续发展的需要。研发进一步聚焦在磷肥、磷化工、氟化工、磷酸铁等方面，成立云天化研究院统筹研发工作，希望稳步增加投入、提升研发成果转化率，推动公司战略发展。贸易业务会进一步优化，稳步消减，未来可能退出大宗贸易，但保留部分与主业相关的磷肥出口业务。
聚甲醛业务方面，反倾销进展顺利，初步认定已出，对欧美、日韩等进口产品以收保证金形式进行关税缴收，公司产品与竞争对手差价达3000元，因质量在国产中属头部，促进了国产替代，对行业有良好推动作用。
总的来说，云天化在2024年表现亮眼，未来也有清晰的发展规划，值得我们持续关注。
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