钾肥国内价格与海外联动性较好，价格弹性更易兑现。我们对比了过去 5 年主要化肥品种的国内外价格走势：1）国内尿素、磷铵过去 5 年的最高价格，低于其 FOB 价格及海外主流市场价格 3000-4000 元/吨不等，同时过去 5 年算数平均价也均低于 FOB 价格及海外主流市场价格。2）国内氯化钾的最高价格虽同样低于海外市场价格，但其价格走势基本与海外趋同；在价格弹性更大的同时，其过去 5 年均价也不低于海外市场价格。从产业链利润分配的角度，当下的盈利更偏向上游资源端，主要是磷矿和钾肥。而磷矿的价格直接抬升了磷肥价格，使得国内政府部门介入控制农资成本，这将成为磷矿和磷肥价格的上限。相较之下，海外钾肥的价格弹性更容易兑现。